绿色+智能双主线：水上货物运输行业迎来结构性变革

1、水上货物运输业简介

水上货物运输是连接国际贸易的桥梁与纽带，也是全球供应链体系的重要基石。凭借成本低、运量大、运距长等固有优势，水上运输较之航空、陆路等其他运输方式具有显著竞争力——目前全球逾80%的贸易量均经由水路运输完成。在行业实践中，海上运输构成水上货物运输的主导方式，其航线网络覆盖内河、沿海、近海及远洋等多个水域层级。依据货物的物理形态与包装形式，水上运输货物可归纳为液体货、干散货与件杂货三大类别。

水上货物运输的主要类型（根据货物类型）

资料来源：普华有策

水上货物运输行业承运货物品类丰富：干散货船主要承运铁矿石、煤炭等基础工业原料；液货船运输石油、化工液体、液化气等液态货物；另有大量多用途船舶承运工程设备、超大型机械设备（如风电叶片）等件杂货。该行业广泛服务于金属制造、能源、化工、装备制造等国民经济支柱性产业，其发展高度依赖于社会经济增长所带动的商品贸易及货物运输需求，与宏观经济走势具有较强相关性，呈现出显著的周期性特征。随着全球经济一体化进程的加速推进，水上货物运输业在全球经济体系中的地位日益凸显。

2、水上货物运输行业产业链情况

水上货物运输行业的上游主要包括船舶、集装箱等运输装备的设计、制造与维修，煤炭、铁矿石、粮食、钢材制品、原油、成品油、风电叶片、工程机械、液化燃气等货物的生产，以及运输物料备件的制造；中游涵盖船舶与港口运营、航次管理与航线开拓、安全管理、船员管理及配套设施租赁等领域；下游主要面向大宗商品贸易、制造业进出口、能源化工、基建工程、消费零售等具有贸易与运输需求的行业。

水上货物运输行业产业链示意图

资料来源：普华有策

3、水上货物运输业发展概况

（1）全球水上货物运输业

水上货物运输是国民经济基础行业与全球供应链基石，全球超80%商品贸易依靠海运，海运贸易整体韧性较强，虽阶段性受公共卫生事件、地缘冲突、经济波动影响出现增速下滑或小幅负增长，但2023-2025年持续回升，预计2026-2030年将保持年均2.0%的中长期稳健增长；货种结构上，干散货为第一大货种，2021-2025年贸易量稳步抬升，占比稳定超40%；液体货是能源跨境流通核心，2025年成品油走弱拖累整体石油海运增速，不同类型油轮需求分化；件杂货占比随集装箱市场环境波动，近年受风电、工程机械、新能源汽车及一带一路基建带动，大件设备运输需求旺盛，长期增长动力充足。

2021-2025年全球海运结构

资料来源：普华有策

据交通运输部数据，2025年全球海运总运力24.2亿载重吨，同比增3.5%，增速和2024年基本持平，海运周转量109.0万亿吨公里，同比增1.5%，增速较2024年回落4.7个百分点，运力增速高于运量、周转量增速，整体呈现运力小幅富余的格局；中国在全球海运市场影响力突出，当年中国海运量占全球比重31.2%，同比提升0.1个百分点，铁矿石、煤炭占比小幅回落，原油、集装箱占比有所抬升；2025年末全球干散货船队运力10.7亿载重吨，同比增长3.0%，干散货运量、周转量增速分别为0.9%、1.8%，需求增长不及运力扩张，带动波罗的海干散货运价指数（BDI）较上年回落，但仍处于近年中等区间。

（2）我国水上货物运输业

近十年中国航运景气指数随宏观经济与外贸周期波动，整体处于景气线及以上，2024年行业景气明显回暖，景气、信心指数相继进入较为景气区间，2025年至2026年上半年呈V型走势，虽2025年一季度受外部因素短期回调，但二季度起持续修复，2026年二季度相关指标已突破前期高点，企业经营与市场信心向好；国内水上运输投资2018-2019年国内水上运输业投资连续负增长，2020年转正后持续走高，2023年增速达22.0%峰值，由港口基建、新能源船舶更新、油运周期上行共同拉动，2024-2025年投资增速回落，但连续六年正向增长，在IMO环保政策推动船舶更新的背景下，成品油轮等船型投资仍有韧性，多品类船舶同步迭代，行业加码基建与绿色运力升级的长期方向不变。

2018-2025年我国水上运输业投资增速情况

资料来源：普华有策

2018至2025年我国水运货运量与货物周转量连续八年稳步增长，货运量由702684万吨增至1012462万吨，货物周转量由99052.82亿吨公里升至149943.94亿吨公里，2020年疫情仅小幅拖累增速，后续受益于大宗商品进口、件杂货出口、内河集散及液体散货运量扩张，再叠加码头与远洋运力持续完善，2024-2025年增速虽小幅放缓，但总量再创新高，凸显水运作为外贸和大宗物流核心载体的增长韧性。

2018-2025年我国水运货运量及货物周转量

资料来源：普华有策

据交通运输部统计公报，2013-2025年全国水上运输船舶数量由17.26万艘降至10.01万艘持续减少，但净载重量由24401万吨增至30021.99万吨，船舶大型化特征突出；沿海运输在2021年后受大宗商品需求带动稳步向好，2023年船舶数、净载重吨达到阶段高点，此后二者同步小幅回落，系环保政策淘汰老旧运力、新增运力投放趋于理性所致，沿海船队整体呈现减量提质、向大型化与绿色化升级的格局。

4、未来发展趋势

（1）海运需求结构性分化，长途运输红利持续释放

全球干散货贸易总量保持稳健增长，但货种与航线结构加速分化：铁矿石、铝土矿等长途货量稳步上行，煤炭需求有所收缩，西芒杜铁矿投产、印度铁矿石进口大增将长期支撑长途海运增量；原油与成品油贸易受地缘重构影响，跨区域长途运输占比提升，拉长平均航距，带动吨海里需求持续走高；风电设备等大件运输带动多用途重吊船迎来结构性行情。与此同时，干散货新船订单大幅下滑，各船型手持订单占比分化，叠加老旧船舶加速出清，运力供给增速逐步放缓，行业供需格局持续优化。

（2）船队进入减量提质阶段，行业集中度稳步抬升

未来航运船队将沿着大型化、绿色化主线迭代升级，船舶总数持续减少、单船载重吨位不断提高，大型船舶占比持续攀升，依靠规模效应摊薄单位运输成本。在环保新规约束下，大量高耗能老旧船舶面临淘汰改造，船队老龄化问题加速出清；多用途船等细分赛道运力供给紧张，短期难以快速补缺口。市场资源持续向综合服务能力更强的头部企业集中，行业分散格局逐步改善，整体进入存量优化、集中度提升的发展阶段。

（3）绿色低碳与智能技术成为长期转型主线

全球航运减排政策日趋严格，IMO能效管控、欧盟ETS碳交易等规则大幅抬升行业合规成本，倒逼老旧运力加速淘汰，新能源清洁能源船舶成为新造主力，国内也出台政策推动内河船舶升级、加快淘汰高排放老旧船，绿色航运成为硬性发展要求。同时，大数据、物联网、人工智能与航运业务深度融合，船舶智能管理、船货追踪、自动化调度等系统逐步落地，智能航运将持续提升船舶运营效率与安全管理水平，推动行业朝着安全、高效、低碳的方向高质量发展。

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