地缘冲突下，PX行业的“危”与“机”
对二甲苯（PX）是芳烃产业链核心中间体，当前全球与中国均处于产能扩张放缓、供需紧平衡、进口依赖度下降阶段；产业链呈现
“原油 — 石脑油 — 芳烃 —PX—PTA— 聚酯” 的强关联结构；未来将向炼化一体化、绿色低碳、高端化发展；美伊冲突通过原油成本、航运物流、区域供应三重路径显著冲击PX行业。
1、行业产能现状分析
对二甲苯（Para-Xylene）简称 PX，是一种有机化合物，分子式为 C8H10，是重要的芳烃化合物之一，主要用作生产聚酯纤维和树脂、涂料、染料及农药的原料等。
全球 PX 总产能约8500 万吨 / 年，主要集中在中东（沙特、伊朗）、亚洲（尤其是中国、韩国、日本）和北美地区。全球 PX 产量高度依赖于中东原油加工及亚太地区的炼化能力。中东是主要出口区，中国、印度为主要进口国；霍尔木兹海峡为全球 PX / 石脑油运输咽喉。
中国是全球最大的 PX 消费国和生产国，特别是近十年来，随着聚酯产业发展，PX 需求大幅增长。2026年一季度，行业开工率维持在较高水平，但3月份以来受检修影响有所下降，约为85%-89%。根据当前计划，一、二季度有多套大型装置集中检修，如浙江石化（200万吨/年）、青岛丽东（100万吨/年）和金陵石化（60万吨/年）等，这将导致阶段性供应收紧。2025 年我国 PX 产能约4550 万吨 / 年，连续两年无新增产能，进入产能平台期。2024年中国PX总产能达4373万吨/年，占全球总产能的49.95%，是当之无愧的世界第一生产大国。2024年全年产量约3810万吨。
2022-2026年我国对二甲苯（PX）产能情况
资料来源：普华有策
2、产业链结构分析
PX行业具有“高壁垒、一体化”的典型特征，其产业链条清晰且高度集中。
上游环节：上游直接原料是石脑油和混合二甲苯（MX），源头为原油。PX生产通常与大型炼化一体化项目配套，形成“原油-石脑油-PX”的短流程路径。目前国内主流PX工厂多采用“炼化一体化”模式，代表企业有恒力石化、荣盛石化（浙石化）等。
中游环节：即PX生产本身。中国PX产能高度集中在华东、东北等沿海地区，行业集中度较高，CR5（前五大企业产能占比）超过50%。典型的大规模装置包括浙石化的900万吨/年和恒力石化的520万吨/年。
下游环节：超过99% 的PX用于生产精对苯二甲酸（PTA），PTA再与乙二醇（MEG）反应生成聚酯（PET）。聚酯下游应用广泛，主要包括涤纶长丝（服装、家纺）、涤纶短纤、聚酯瓶片（饮料包装）和聚酯薄膜等。目前，下游PTA行业仍在扩能周期中，为PX提供了稳定的需求增长。
对二甲苯（PX）产业链结构分析
资料来源：普华有策
3、对二甲苯（PX）行业发展趋势
2023年后，随着国内PX投产高峰结束、新增产能放缓，而下游PTA持续扩产，供需剪刀差推动行业从过剩转向紧平衡，PXN价差有望修复，开启新一轮景气周期；与此同时，新建项目以大型炼化一体化模式为主，通过“油化结合”凸显规模与成本优势，加速小型非一体化装置出清，行业集中度进一步提升。在此背景下，国内PX自给率不断提高，进口依存度预计将稳定在20%以下的较低水平，中国在全球PX市场的定价权与话语权持续增强。
对二甲苯（PX）行业发展趋势
资料来源：普华有策
4、地缘冲突对PX行业影响
2026年2月底爆发的美伊冲突直接冲击霍尔木兹海峡这一全球能源核心通道，从成本与供应两端对PX行业形成显著影响。地缘冲突推升国际原油价格迅速突破100美元/桶，PX成本大幅上涨，期货价格随之创下历史新高。供应方面，中东地区作为主要石化原料产地，沙特等国PX上游装置停产或遭遇不可抗力，而高度依赖中东石脑油的日韩炼厂因原料短缺与成本飙升被迫降负甚至关停，直接影响对中国的PX出口，叠加全球多地装置（如日本ENEOS）相继遭遇不可抗力，进一步加剧供应紧张。当前PX价格已处高位，后续需警惕地缘冲突若缓和带来的油价回落风险，以及下游聚酯环节能否承受高价原料，若终端需求跟进不足，可能形成负反馈压制价格上行空间。
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