聚醚多元醇行业特有的经营模式及技术水平特点、利润水平市场规模
聚醚多元醇的生产工艺发展至今，已经处于成熟期。对于普通聚醚类产品，技术壁垒较低，对于高回弹聚醚、CASE 用聚醚、POP 聚醚等工艺较为复杂的产品，技术壁垒相对较高。聚醚广泛应用在海绵、冰箱、汽车、防水、鞋材等行业。聚醚产品的下游行业众多，终端产品应用覆盖国民经济众多领域，行业周期主要受到产品供给和需求影响，同时与上游原材料环氧丙烷的走势关联较大，周期性整体较弱。但受宏观经济的影响会随着整体经济状况的变化而呈现一定的波动。
1、聚醚多元醇行业特有的经营模式
聚醚多元醇是原料主导型产品，其定价在很大程度上受到上游原材料环氧丙烷的影响，而聚醚产品下游应用领域广泛，客户众多且分散，不同客户对产品性能的要求不尽相同，行业内企业主要采取“以销定产”的生产经营模式。
2、行业产业链
聚醚多元醇简称聚醚，由起始剂(如甘油、丙二醇) 与环氧乙烷 (EO)、环氧丙烷(PO) 等在催化剂的作用下经加聚反应制得。聚醚产品市场参与者众多，产能总体过剩，竞争较为激烈。按照产品性质划分，聚醚可分为软泡聚醚和硬泡聚醚，其中软泡聚醚又分为普通软泡聚醚、CASE 用聚醚、POP 聚醚及高回弹聚醚。
资料来源：普华有策
从产业链上游分析，聚醚的生产原料包括环氧丙烷、环氧乙烷、苯乙烯.丙烯睛等，其中环氧丙烷是主要原料。由于环氧丙烷属于危险化学品，不易长途运输，聚醚生产厂商一般围绕环氧丙烷产地规划建设。目前，国内超过 80%的环氧丙烷产能集中于华东及华南地区，大多数聚醚生产厂商选择在上述区域建设生产装置。经过长期发展，华东及华南地区的聚醚产业已具有较强的规模优势。公司所处的华中地区环氧丙烷产能较少，据统计长岭炼化可年产 10 万吨环氧丙烷。公司配套长岭炼化建设的聚醚生产装置，合理利用本地环氧丙烷产能，满足了华中区域市场对聚醚的需求
从下游市场发展看，聚醚产品应用于软体家具、汽车、鞋材、防水涂料、塑胶跑道、胶粘剂、冰箱冷柜等行业。聚醚下游应用市场体量大、应用广泛，行业需求相对稳定。
3、聚醚多元醇行业技术水平特点
聚醚的生产工艺技术发展至今已经处于成熟期。上世纪 80 年代出现了氢氧化钾催化和双金属络合催化两种开环聚合反应，可分别生产不同应用领域用的聚醚产品。从生产流程上看，聚醚的生产又分为间歇法和连续法两种工艺。其中间歇法可以实现不同牌号产品之间的切换，且其生产控制过程的自动化模式使得产品质量的稳定性得到保证，间歇法适合多种牌号聚醚产品的生产。连续法在切换牌号或开停车时会产出大量过渡材料，降低产品的产出率，因此，连续法主要用来批量生产通用牌号的聚醚产品。
4、行业区域特性
聚醚行业的区域性受其主要原材料环氧丙烷的影响较大。环氧丙烷系危险化学品，为了节省运输成本、降低运输风险，国内聚醚企业分布呈现一定的区域性，大多靠近原材料产区如华东、华南等地区。同时，聚醚产品在区域内一般存在较为稳定的供应格局，聚醚产能以区域内消化为主，具有明显的区域性特征。
5、聚醚多元醇行业利润水平的变动趋势
聚醚多元醇是原料主导型产品，其价格受主要原料环氧丙烷的影响较大。2017 年至 2021 年，以市场规模最大的软泡聚醚为例，其价格变动与环氧丙烷价格波动一致。由于聚醚行业发展时间长、市场竞争激烈，存在立能过剩的情况，整体来看，聚醚的利润空间较低。
从聚醚产品的内部结构看，聚醚行业大多数企业正加快向中高端产品转型升级，不断调整产品结构以适应市场需求的变化。中高端产品如高回弹、POP、CASE 用聚醚等处于成长期，利润水平相对普通聚醚更高，生产厂商可以通过加强技术研发及调整产品结构等手段增强竞争力，以提升利润水平。高质量产品的研发及新应用领域的开拓，都将有助于提升聚醚的利润水平。
从聚醚产品的原料端看，随着国内环氧丙烷产能的不断扩充，其市场将由供需平衡逐步向供应过剩转变，聚醚生产厂商的原料成本将趋于下降。尽管聚醚的市场价格将随着环氧丙烷的扩能同步下调，但由于中高端聚醚产品可提升聚醚市场均价，聚醚行业的利润水平有望缓慢提升。
6、行业企业
（1）万华化学
公司成立于 1998 年，其主营业务为化工和精细化学品及新材料产品的生产和销售，产品主要应用于生活家居、运动休闲、汽车交通、建筑工业和电子电器等行业。万华化学采取直销与经销模式并存的经营方式。
（2）隆华新材
山东隆华新材料股份有限公司成立于 2011 年，其主营业务为聚醚系列产品的研发、生产与销售，产品涵盖软泡用聚醚及 CASE用聚醚，其中软泡用聚醚为主要产品，包括 POP 及通用软泡聚醚系列产品，被广泛用于家具产品、鞋服领域产品、交通领域产品、运动减震、包装等领域产品的生产，以及用于制备聚氨醋涂料、胶粘剂、密封剂、弹性体等。隆华新材的客户分为终端厂商和经销商两类，其中终端厂商为主要客户群体。
（3）昌德新材
昌德新材主要业务包括己内酰胺副产物综合利用和环氧丙烷衍生品加工制造两大板块，主要产品分为有机合成中间体、溶剂和外加剂、聚醚系列产品和聚醚胺系列产品四大类型。产品应用领域有医用化学品、农用化学品涂料化学品、香料化学品、建材化学品、功能材料化学品等。
（4）中海壳牌
中海壳牌石油化工有限公司成立于 2000 年，位于广东省惠州市，注册资本242 亿元，主要生产烯烃及其他衍生品等基础化工原料，产品广泛应用于农业、工业、建筑、医药和消费品等领域。
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