醋酸乙烯行业供需现状、发展趋势及利润水平变动趋势分析
1、我国醋酸乙烯市场供需情况分析
醋酸乙烯（VAC）是一种重要的有机化工原料，分子式为 C4H6O2，又称醋酸乙烯酯、乙酸乙烯酯。醋酸乙烯主要用于生产聚乙烯醇、乙烯-醋酸乙烯共聚物（EVA 树脂）、乙烯-乙烯醇共聚物（EVOH 树脂）、醋酸乙烯-氯乙烯共聚物（氯醋树脂）、白乳胶、腈纶等产品，广泛应用于合成纤维、涂料、浆料、薄膜、皮革加工、土壤改良等领域，开发利用前景广阔。醋酸乙烯的工艺路线包括电石乙炔法、天然气乙炔法和石油乙烯法，我国主要采用电石乙炔法，2020 年电石乙炔法产能占比达到 62%。
近年来，我国醋酸乙烯市场需求总体呈上升趋势。根据中国化学纤维工业协会统计，2016 年，全国醋酸乙烯表观消费量为 194 万吨，2019 年增加到 233 万吨，2020 年上半年受新冠肺炎疫情影响，下游行业开工率较低，导致醋酸乙烯表观消费量小幅下降至 216 万吨；随着下半年疫情企稳，经济生产快速复苏，2020 年下半年至 2021 年上半年醋酸乙烯需求快速恢复，市场价格明显上涨，行业重回景气。
我国醋酸乙烯的需求结构较为稳定，整体以聚乙烯醇、聚醋酸乙烯酯、VAE 乳液和 EVA 树脂为主。2020 年，国内醋酸乙烯消费结构中聚乙烯醇占比达到 65%，聚醋酸乙烯酯、VAE 乳液和 EAV 树脂合计占比为 31%。
2022年国内醋酸乙烯消费结构
资料来源：普华有策
目前，中国是全球醋酸乙烯产能最大的国家。2020 年我国醋酸乙烯产能达到 265 万吨，约占世界总产能的 40%。近年来，我国醋酸乙烯行业中落后产能逐渐退出，同时新增先进产能以填补市场空缺。随着行业供给结构的不断优化，我国醋酸乙烯产量总体呈增长趋势，根据中国化学纤维工业协会统计，国内醋酸乙烯产量由 2016 年的 191 万吨增长至 2019 年的 228 万吨，年复合增长率达到5.98%；2020 年由于国际石油价格低迷，海外石油乙烯法生产成本降低，我国进口醋酸乙烯增加，国内醋酸乙烯产量下降至 199 万吨；2020 年下半年以来，随着全球经济复苏及国际油价上涨，国内醋酸乙烯行业生产有所回暖。
2、醋酸乙烯行业发展趋势
（1）主要下游应用领域稳定发展，EVA 树脂等新兴产品有望成为需求增长点
在消费结构方面，目前聚乙烯醇、聚醋酸乙烯酯和 VAE 乳液是醋酸乙烯的三大主要消费领域，在醋酸乙烯消费结构中占比合计约 88%，EVA 树脂需求占比约为 8%。随着光伏、网络通信等产业的快速发展，光伏胶膜、电线电缆等领域对 EVA 树脂的需求呈现快速增长的态势。2016 年至 2020 年国内 EVA 树脂表观消费量年均复合增长率为 9.56%，2020 年达到 187.9 万吨。然而，2020 年国内 EVA 产能仅 97.2 万吨，进口量达到 117.7 万吨，进口依存度达到 62.6%。在此背景下，国内石化企业纷纷加大在 EVA 领域的投资。2021 年国内 EVA 新增产能达到 80 万吨，目前仍有多套装置计划投产。按照 0.22 的单耗测算，新建装置在满产情况下可拉动 19.8 万吨醋酸乙烯需求。EVA 树脂行业的快速发展或将成为推动醋酸乙烯消费增长的重要推动力。
（2）由常规产品向高端产品发展，逐步实现进口替代
目前常规醋酸乙烯产品的市场竞争较为激烈，具备技术优势的龙头企业将更多关注无苯醋酸乙烯等高附加值产品的生产。随着国内醋酸乙烯的生产技术逐渐成熟，高端产品供应能力有所上升，未来有望逐渐实现对进口产品的替代。近年来，我国醋酸乙烯表观消费量逐年上升，而进口量相对稳定，进口产品占比有所下降，但部分高端醋酸乙烯产品仍依赖进口，未来存在进一步国产替代空间。
（3）环保限产助推行业整合，实现良性发展
随着化工行业环保标准的提高，部分环保不达标、生产成本较高的中小企业和落后产能逐渐退出，醋酸乙烯行业有效产能减少，实际开工率有所提高。未来随着行业集中度不断上升，醋酸乙烯行业将呈现高端产能持续增加、中低端产能部分退出的趋势，有望实现进一步发展。
3、醋酸乙烯行业利润水平的变动趋势和变动原因分析
醋酸乙烯行业的利润率主要取决于原材料成本及市场价格。2015 年以来，醋酸乙烯供给端落后产能陆续出清，有效产能开工率提高，产量保持稳定，下游需求稳中有升。近年来，醋酸乙烯价格在 6,000 元/吨上下波动，其中 2018 年由于生产装置停车检修、海外市场拉动和上游原料冰醋酸价格上涨支撑，全年均价超过8,000 元/吨。2020 年初受新冠肺炎疫情影响，国内外需求下滑，醋酸乙烯价格于 2020年 4 月最低跌至 5,000 元/吨以下，触及历史低点。2020 年末在上游原材料醋酸、电石价格上涨和库存紧张等因素的影响下，醋酸乙烯价格持续上涨，至 2021 年 11 月达到17,300 元/吨以上的价格高位，年底回落至 12,600 元/吨左右。2022 年上半年，受原油价格上涨、生产装置开工率低、疫情等因素影响醋酸乙烯供应趋紧，在下游需求支撑下市场价格回升至 15,000 元/吨左右。2022 年 7 月份以来，受原材料醋酸价格下跌等因素影响，醋酸乙烯市场价格呈回落趋势。
对于采用电石乙炔法生产醋酸乙烯的企业，其利润空间主要取决于电石、醋酸和醋酸乙烯的价差，拥有上游配套原料和下游配套产业的一体化厂商具有更强的盈利和抗波动能力。
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