热电联产全景解析：政策护航、格局重塑，双碳时代的能源“压舱石”

1、热电联产行业概况：能源梯级利用的高效供能模式

热电联产（简称CHP）是基于能源梯级利用原理的先进能源生产方式，在同一电厂中既生产电能，又利用汽轮发电机做过功的蒸汽对用户供热，实现电、热能的联合产出，所供热力广泛应用于居民供暖与工业用汽等领域。

与常规发电机组相比，热电联产具有更高的能源转换效率：常规发电机组效率仅为50%左右，而热电联产通常可将75%—80%的燃料转化为有效能量，现代化更高参数的热电联产机组效率最高可达90%以上。作为蒸汽循环中能量利用效率较高的生产形式，热电联产有效减少了冷源损失、显著提高了燃料利用率，是全球公认的节约能源、改善环境、增强城市基础设施功能的重要措施。推广节能型热电联产技术，对进一步推进我国节能减排、保护和改善生态环境具有重大意义，也是发展循环经济的重要技术手段。

目前，国内外热电联产技术均已进入成熟阶段。行业技术发展趋势主要集中于三个方面：一是推动新型燃烧技术的应用；二是锅炉与汽轮机组向更高参数方向升级；三是持续满足更加严格的清洁排放要求。整体来看，行业正朝着清洁化、高效化、数智化方向纵深发展。在“双碳”目标引领及宏观经济长期向好的背景下，热电联产行业预计将保持总体向好的发展态势。

2、热电联产行业政策环境：鼓励扶持与市场化改革双轮驱动

（1）产业定位明确，宏观政策体系日臻完善

国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》将“采用背压（抽背）型燃煤热电联产”列为鼓励类产业，确立了热电联产在国家产业政策中的积极定位。近年来，围绕建立健全绿色低碳循环发展经济体系的总体目标，国家先后出台《国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》《2030年前碳达峰行动方案》《“十四五”节能减排综合工作方案》《“十四五”循环经济发展规划》《“十四五”可再生能源发展规划》《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》等一系列政策文件，明确要求大力发展热电联产，完善园区集中供热设施，积极推广集中供热，淘汰供热范围内的燃煤锅炉（窑炉）；鼓励为工业园区企业提供清洁工业蒸汽，直接替代区域内燃煤锅炉及散煤利用；支持清洁能源热电联产发展，引导生物质发电、垃圾发电向热电联产方向转型，推动行业向绿色化、集中化方向发展。

（2）专项政策密集落地，扶持力度持续加大

热电联产集中供热始终是国家政策重点扶持的方向，近年来支持力度不断加码。2023年12月，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，明确要求充分发挥30万千瓦及以上热电联产电厂的供热效能，对供热半径30公里范围内的燃煤锅炉和落后燃煤小热电机组实施关停或整合。2024年10月，国家发改委等部门联合发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》（发改能源〔2024〕1537号），提出稳步发展生物质发电，推进农林废弃物、畜禽粪污、农村有机垃圾协同处理，合理布局“生物质发电＋集中供暖＋生物天然气”一体化项目。地方层面，浙江省于2024年出台《绿色低碳转型促进条例》，明确到2025年全省煤炭消费占比降至31.3%，并要求依托热电联产提升煤炭利用集中化水平，确保发电和供热用煤占比达到85%以上。

（3）电力市场化改革纵深推进，资源配置效率持续提升

与此同时，电力市场化改革不断深化。根据《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》《2025年浙江省电力市场化交易方案》等文件精神，国家加快构建新型电力系统，持续完善电力市场化交易体系，着力提升电力资源配置效率，促进可再生能源发展，助力“双碳”目标实现。浙江省自2025年1月1日起，将非统调煤电全面纳入电力交易市场，热电企业正式迈入全面市场化交易的新阶段。

（4）政策效应加速释放，行业迈入高质量发展深化期

2025年，在政策落地、技术升级与需求扩容的协同作用下，热电联产行业格局加速向集中化、清洁化、智慧化演进。供给结构方面，随着政策执行全面落地，供热半径30公里范围内的小型燃煤机组基本关停，30万千瓦及以上大型高效热电联产机组成为新建与改造主流，存量替代与增量升级同步推进，供给结构持续向高效率、低排放机组集中。区域格局方面，北方地区清洁供热率突破80%，覆盖范围持续扩大；南方地区供暖刚需快速释放，分布式热电、跨区域能源调配项目规模化落地，供需错配有效缓解，南方市场正成为行业核心增量极。燃料结构方面，清洁转型明显提速，燃气、生物质、固废耦合发电等低碳项目在长三角、珠三角地区占比升至40%以上；燃煤机组超低排放改造全面收官，污染物排放水平全面对标天然气机组，供电煤耗再创历史新低。

热电联产行业相关政策及影响分析

资料来源：普华有策

3、热电联产行业竞争格局与发展趋势：集中度提升与智慧化转型并进

（1）区域格局：华东华北双核引领，市场基本盘稳固

区域格局保持稳定。华东、华北地区依托密集的工业园区集群与庞大的城市供热刚需，合计占据全国超60%的市场份额，构成行业发展的核心基本盘。其中，华北地区冬季供暖周期长、供热面积广，城市集中供热需求刚性突出；华东地区则凭借发达的制造业基础，工业蒸汽需求旺盛，热电联产项目围绕重点工业园区集中布局，热负荷稳定、机组利用小时数高，盈利基础扎实。

（2）竞争格局：央国企主导市场，行业集中度显著提升

竞争格局持续优化。国家能源集团、华能、大唐等大型发电集团依托业务规模、融资能力、项目建设与生产管理等方面的综合优势，与省级能源国企共同主导热电联产市场。与此同时，随着环保标准趋严、能耗与碳排成本上升，中小热电企业生存空间不断收窄，加速退出市场；头部企业则通过收购整合与技术升级持续扩大份额，行业集中度显著提升，市场结构向优质高效产能加速集中。

（3）商业模式：“以热定电”筑牢收益基本盘，煤热联动平滑成本波动

商业模式稳健延续。热电联产上网电量按照“以热定电”原则确定，供热量直接决定年度上网电量计划，为企业的收益基本盘提供制度保障；煤热联动机制有效运转，使供热价格能够随燃料成本变动合理调整，有效对冲煤炭等原料价格波动风险。在量价双稳的支撑下，行业毛利率长期维持高位，盈利稳定性显著优于纯发电业务。

（4）智慧化改造：数字技术深度赋能，智慧热电成为行业标配

智慧化改造全面普及。人工智能、物联网、数字孪生等前沿技术深度融入机组运行调度、能耗监测、故障预警全流程，实现供热管网水力平衡优化、热负荷精准预测与设备状态实时诊断，运营效率、节能水平与安全保障能力大幅提升，智慧热电系统已从可选项变为行业标配。

（5）未来趋势：锚定“双碳”目标，向大型化、灵活化、近零排放迭代

展望未来，热电联产行业将深度锚定“双碳”目标，呈现四大发展趋势：

一是机组大型化与清洁化并行。 30万千瓦及以上大型高效机组成为新建与改造主流，多能互补、储热配套成为项目标配，燃气、生物质、固废耦合等低碳热源占比持续提升，推动行业向近零排放方向迭代。

二是热电解耦与灵活性改造全面推进。 通过储热设施配置、汽轮机低压缸切缸等技术改造，机组深度调峰能力大幅提升，更好适配以新能源为主体的新型电力系统，实现“保供热”与“促消纳”的双赢。

三是碳交易红利逐步兑现。 随着全国碳市场机制持续完善，热电企业的碳减排效益将转化为稳定收益，盈利空间进一步拓宽，绿色价值日益凸显。

四是行业整合深化与综合能源服务转型。 头部企业通过技术创新与并购扩张持续巩固优势地位，并依托热电基础向冷热电三联供、综合能源服务等新业态延伸，培育新增长点。长期来看，热电联产将持续担当区域能源保供与清洁供热的核心支柱，在能源绿色低碳转型中发挥不可替代的作用。

4、热电联产行业机遇与风险：发展红利与转型压力并存

（1）行业面临的重大机遇

1） 政策红利持续释放，行业战略地位不断夯实

在“双碳”目标引领下，热电联产作为能源梯级利用的高效形式，已深度嵌入国家绿色低碳政策体系。《产业结构调整指导目录（2024年本）》将背压（抽背）型燃煤热电联产列为鼓励类产业；《空气质量持续改善行动计划》明确要求关停整合供热半径30公里范围内的燃煤锅炉和落后小热电机组，为大型高效热电联产机组腾挪出可观的存量替代空间；可再生能源替代行动、“十四五”节能减排等政策文件亦为生物质热电、清洁供热等细分领域提供明确导向，行业发展获得长期政策保障。

2）集中供热需求稳步扩容，市场基本盘持续巩固

需求侧支撑坚实且增量明确：北方地区清洁供热率已突破80%，覆盖范围持续扩大，存量更新需求稳定释放；南方地区供暖刚需快速觉醒，分布式热电、跨区域能源调配项目规模化落地，正成为行业核心增量极；与此同时，国家引导工业企业退城进园、向园区集聚，工业园区对集中供热和清洁工业蒸汽的需求持续攀升，为热电联产提供了负荷稳定、粘性强的优质市场。

3） 燃料结构多元化转型，清洁热源打开新增长空间

在能源清洁转型背景下，燃气、生物质、固废耦合发电等低碳项目在长三角、珠三角占比已升至40%以上；“生物质发电＋集中供暖＋生物天然气”一体化项目获政策明确支持，农林废弃物、垃圾等资源化利用与供热业务形成协同，为企业开辟第二增长曲线、分散单一燃料依赖提供了路径。

4）电力市场化改革深化，直供与交易激活盈利弹性

热电联产机组普遍建于热负荷中心、毗邻用户，天然具备发电直供优势。随着电力市场化交易体系不断完善，热电企业可通过大用户直供、参与现货与中长期交易、提供调峰辅助服务等方式拓宽收益来源；煤电全面入市后，具备成本与灵活性优势的企业有望获得超额收益，盈利模式从“计划保障”向“市场竞争”跃迁。

5）综合能源服务与碳市场双重机遇

依托智慧热电系统与多能互补、储热配套能力，头部企业可向冷热电三联供、合同能源管理等综合能源服务延伸，培育新增长点；随着全国碳市场机制持续完善，热电企业的节能减排效益将逐步转化为稳定的碳资产收益，绿色价值加速变现。

（2）行业面临的主要风险

1） 政策与体制风险：环保标准与碳配额持续收紧抬高合规成本；电力市场化改革后上网电价由市场形成，价格波动加大；若煤热联动执行不到位或补贴退坡，将冲击企业收益。

2）燃料价格波动风险：煤炭、天然气成本占比高，价格大幅波动时成本传导存在时滞，易阶段性侵蚀利润。

3）市场竞争风险：央国企凭规模与成本优势主导市场，中小企业受环保、能耗成本挤压加速出清，热源替代竞争亦分流存量份额。

4） 技术风险：行业向高参数、数智化迭代，技术升级滞后将削弱机组竞争力，新技术应用亦存在不确定性。

5）运营与环境风险：北方极寒天气易致设备故障、管网开裂、燃料运输受阻；排放监管趋严，环保与安全事故可能造成重大损失。

总体来看，热电联产行业正处于机遇与风险交织的转型深化期：政策扶持、需求扩容、清洁转型与市场化改革构成强劲的发展动能，而电价波动、成本传导、竞争加剧与合规趋严则对企业的经营管理能力提出更高要求。具备规模优势、技术积累与灵活运营能力的头部企业将充分受益于行业整合与升级红利，抗风险能力较弱的中小企业则需通过差异化定位、清洁化改造或并入产业协作体系寻求出路。

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